常山药业(300255):肝素系列产品的龙头企业
合理价格区间为29.84-35.17元
根据我们的盈利预测,公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为1.07元、1.61元、2.35元,以2011年的预测市盈率28-33倍计,对应合理价格区间为29.84-35.17元。
实际控股人为高树华先生
公司控股股东、实际控制人为自然人高树华先生,其持有公司股票3528万股,占公司总股本的43.64%。发行后,持股比例将下降为32.71%,实际控制地位不变。
公司是肝素产业龙头企业
公司的主营业务为肝素系列产品,主要包括肝素钠原料药(注射级和非注射级)、低分子量肝素钙注射液、肝素纳注射液等,其中肝素钠原料药(注射级)的销售为公司最主要收入来源,占据国内第一的市场份额。该产品占公司2010年销售收入的78.92%,近三年的复合增长率达107%,预计未来三年仍能高增长,预计复合增长率在40%以上。目前公司产品已经销往法国、德国、意大利、西班牙等欧盟国家以及欧盟之外的多个国家,出口比重的上升有利于公司缓解对国内单一市场的依赖性,进一步打开海外市场。
实现肝素产业链一体化,在研产品丰富
公司是国内少数几家集精制肝素原料药、标准肝素制剂及低分子量肝素制剂于一体的肝素类生产企业,公司完整的产业链格局能够更好的实现药品生产全过程的质量控制;此外除了已投入规模化生产的品种外,公司还具备低分子量肝素钙原料药的研发和生产能力,该产品目前已经进入中试阶段并小批量出口欧洲。公司未来还可能发展抗血小板聚集,激活纤溶酶溶栓等产品,成为心脑血管方面的专家。
募集资金项目分析
公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2700万股,募集资金主要用于主营业务相关项目和研发中心建设项目,以扩展公司产能、加强研发能力,为后续发展奠定基础。
风险提示
原材料供应及价格波动风险、药品审批注册风险。